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一提金融期权价值评估就头大?一篇文章解决你的计算题

来源:233网校 2019年7月11日

财管第七章——期权价值评估,本章内容偏金融,对非金融考生来说,有些概念的理解和运用可能有一定的难度。在学概念的过程中,要多采用案例理解+图示法的方法,而不是死记。

在学第二节——金融期权价值评估时,要多总结计算的步骤,才不会在做题时一头雾水。小编在这里总结了一份计算步骤,大家可以参考学习~

以下都以看涨期权为例:

一、复制原理

blob.png

①计算套期保值比率H(也是组合中股票的数量):

图片2.png

②计算借款本金(带到下行的公式里,因为在看涨期权里,下行的期权价值通常为0,便于计算):

图片3.png

【提示】

1、r表示无风险利率(注意是持有期利率,要记得换算利率)。

2、不用特意记这个公式,移项即可。

③算现在的期权的价值(C0):

C0=H×S0-借款本金

二、风险中性原理

★计算逻辑

风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险,所有证券的预期报酬率都应当是无风险利率。

①计算上行和下行的概率

期望报酬率=无风险利率=上行概率×上行时报酬率+下行概率×下行时报酬率

【提示】

1、假设股票不派发红利,股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率。(红利收益和资本利得收益,不考虑红利收益时,股票价格的上升会影响资本利得,也就会影响股票投资的收益率)

2、下行概率=1-上行概率

3、无风险利率是持有期利率

②公式可以变成:

=上行概率×股价上升百分比+下行概率×股价下降百分比(为负数

③期权价值=到期日价值的期望值÷(1+无风险利率)

【注意】依旧是持有期利率

★套利理论

套利理论有一定的难度,但是学懂之后的成就感非常强。

①如果期权的价格高于价值,投资人会选择卖出期权(以高价格卖出低价值的期权),套利组合为购入股票,卖出1股看涨期权,同时借入借款,肯定可以盈利。

②如果期权的价格低于价值,投资人会选择买入期权(以低价格买入高价值的期权),套利组合为卖空股票,买入1股看涨期权,同时借出借款,肯定可以盈利。

其中,买卖股票的数量就是上述所求的H,借入借出的金额就是上述所求的借款本金。

三、二叉树期权定价模型

使用的公式仍是一or二的公式,题于没有要求时,使用风险中性原理(尤其是求两期、多期时,方便了很多)。

★两期和多期的计算原理:单期模型的两次应用、多次应用。

图片4.png

【注意】

在多期二叉树模型中,

图片5.png

σ为标的资产连续复利报酬率的标准差,t为以年表示的时段长度(注意是每期的时间长度)。

四、BS模型

主要掌握看涨期权-看跌期权平价定理

出题思路一般是:

第一,采用上述三种方法,求出看涨期权的价值;

第二,利用平价定理求出看跌期权,公式如下:

图片6.png

关于本章学习,推荐的学习方法是,先听一遍课>>,然后做章节练习题>>,此时做题,不要追求正确率,不会做或者做不对都是正常的。更正完错题,再带着问题去听一遍课,相信大家此刻会有新的收获!

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